案类案号：提案第20160160号
案由：建好自贸区，拓宽交易渠道，稳步推进资本市场私募产品跨境交易发展
提出人：民建广东省委会(共1名)
办理类型：未分派
承办单位：
内容：
目前，私募产品按照属性分为三大类，分别为跨境股权类产品、跨境债券类产品和跨境衍生品类产品。从全球市场来看，跨境股权类产品主要以跨境ETF为主。而跨境ETF主要有三种产品模式，分别是自主设立模式、联接基金模式、境外注册模式。跨境债券主要分为跨境私募产品和跨境公募产品，香港已具有发达的私募债券市场，对私募债券的设计、发行、承销等都已经形成成熟的体系。相对公募债券，私募债券更适合内地高成长企业的融资需求。跨境交易金融衍生类产品根据其挂钩的原生资产分类，主要分为跨境股指挂钩型产品、跨境商品挂钩型产品、跨境掉期产品。
随着多层次资本市场建设的深化和广东自贸区总体方案的出台，各类私募机构和私募产品层出不穷，这些私募机构在服务实体经济和解决投融资需求方面发挥了重要作用。作为先行先试的金融创新，当前在广东自贸区打造跨境私募产品交易显得日益重要。
一、建立私募产品跨境交易平台的必要性
1.建立私募产品跨境交易平台是资本市场对外开放的必然要求
2014年，新“国九条”将私募市场的发展建设作为一项重要内容。目前，广东的私募机构数量众多，产品种类齐全，各类股权私募、证券私募和期货私募已初具规模，开展私募产品跨境交易可以拓展私募机构的业务范围，提高产品的流动性，同时也可以进一步完善广东多层次资本市场建设体系，可以说建立私募产品跨境交易平台正逢其时。
2.私募产品跨境交易平台可以为资本市场双向开放预留空间
目前，我国的资本市场尚未完全开放，过渡性的QDII、QFII、RQFII、QFLP的投资方向也有明确规定。总体而言，各类跨境的金融政策规定合格投资者仅能投资于境内外标准化的产品，产品投向方面具有一定的局限性。建立私募产品跨境交易平台，可以有效克服现有跨境政策的严重不足，为各类私募产品的退出和转让提供更有效率、更具流动性和更低成本的平台和载体，这为境内外资本市场的互联互通提供了较大的开放空间。
3.建立私募产品跨境交易平台是境内资本市场走向市场化的现实需求
在广东自贸区建立私募产品跨境交易平台，有助于境外机构投资内地企业的便利化，尤其是广东自贸区的企业可以直接取得较低的融资，对于境内资金短缺引致的利息高的问题有缓解作用，同时境内投资者可以通过这个平台参与到境外优质私募金融产品的投资，这对双向投资便利化具有重大意义。
4.建立私募产品跨境交易平台有助于提升广东金融改革创新的内在驱动
推动资本双向流动，鼓励跨境类投融资，是完善中国资本市场建设的重大举措和创新所在。目前，国务院批复广东自贸区的方案中，已明确鼓励广东开展跨境投融资方面先行先试，广东自贸区的这些金融政策为私募平台的建立提供了政策便利和市场契机。
办法：
二、具体建议
（一）跨境私募交易平台的产品设计
建议选取跨境股权和跨境债券作为广东跨境私募交易平台的第一批产品。
（二）交易方式
为进一步做好双向跨境资产交易，建议建立符合广东实际发展的自由贸易账户体系，探索开展基于自由贸易账户系统的金融创新业务。在风险可控的前提下，借助在岸的投融资账户设置，利用信息化手段，整合接入现有的人民银行、外汇局、银行后台系统，建立一套可以实时监测监控每一笔跨境资金流动的后台信息系统，开展包括双向跨境资产交易在内的创新业务，以便为跨境私募平台的建立提供必要的创新支撑。
1.可以通过自贸区账户打造跨境私募股权平台，建立标准化的跨境平台，在这一平台上将境内的非标准产品完成标准化，不断吸引境外投资者来投资。
2.通过多边合作打造跨境债券交易平台。包括普通债券、可转换债券、可交换债券、附认购权证债券，可以有效满足国内巨大债券融资和海外债券投资需求，市场意义重大。同时，也可以探索选用衍生品收益互换来构建跨境交易渠道。
（三）资金监管
对跨境私募的管理内容应当从微观的项目分析与审批转向宏观的投资指导与服务;管理的方式应当从直接的行政干预转向间接的市场引导、监测;跨境私募的企业性质应当从国有企业拓展到包括私营企业、股份制企业、三资企业在内的所有的企业类型;管理的程序从多部门多环节不透明的审批转变为单一部门少环节的公开性指导与规劝的"窗口式管理"。
由于跨境私募可能衍生出资本外逃，所以必须要加强对私募机构对外投资的管理，主要分为事前、事中、事后管理三个部分。
1.事前监管
认真审核私募基金涉及对外投资项目的真实性,在审批中不能局限于投资项目本身,还要考察企业在境内的经营活动是否合规合法,必要时应当查阅该企业以往对外投资的经营管理状况。
2.事中监控
一旦私募机构的对外投资获得了批准,并不意味着对外投资管理部门的任务的终结,而是实际监控的开始。广东省政府金融监管部门要同人民银行密切配合、相互沟通,对资本项目下外汇资金的流入流出进行实时监控、全程跟踪,保证外汇资金的流动在正常范围之内。
3.事后监督
私募机构对外投资资金划拨到境外以后,还要继续对企业?投资活动进行事后监督:企业的投资计划是否按期进行,是否出现变更投资项目的问题;企业对外投资的资产收益如何,是否如实向境内的管理部门申报并缴纳相应的税收等。
（四）参与主体
1.构建灵活完善的金融监管架构。省政府要有效协调"一行三会"驻粤监管部门建立完善的金融监管体制机制，对金融风险进行实时监控监测，防范发生系统性金融风险。尽快推出市场化的私募产品跨境交易平台设计方案，在该平台设计和推出各类创新型跨境金融产品，实现平台交易的便利化。
2.积极构建多元化的私募机构参与主体。确立私募投资主体地位，建立公平开放透明的市场规则，吸引境内外的各类私募机构和私募产品在该平台开展产品报价和产品交易。
